بالنسبة للعائلات الثرية التي تدير أموالها الخاصة من خلال مكتب عائلي، فإن الحسابات الآن بسيطة، وفقًا لما ذكره جوان فال، مستشار مكتب العائلة والمستثمر في منصة الثروة الخاصة أطلس كابيتال في سان فرانسيسكو.
قد يرغب أحد المكاتب العائلية في استثمار الأموال في شيء مثل الطاقة الخضراء على المدى الطويل. ولكن في البيئة الحالية، إذا عرض مدير الصندوق صفقة يمكن أن تضاعف أموال المستثمر ثلاث مرات على مدى ثلاث سنوات، وصفقة أخرى يمكن أن تضاعفها ثلاث مرات في ثلاثة أشهر، فإن الاختيار سهل. وكما قال فال: إذا كان لديهم صفقة واحدة لديها الفرصة لجعلهم ثلاثة أضعاف في ثلاث سنوات، وصفقة أخرى يمكن أن تجعلهم ثلاثة أضعاف في ربع واحد، “فإنهم سوف يستثمرون فقط في صفقة الذكاء الاصطناعي التي تجعلهم ثلاثة أضعاف في ثلاثة أشهر.”
ليس من المستغرب أن ترغب المكاتب العائلية في المشاركة في هذا الحدث، نظرًا لأن كل شيء يتعلق بالذكاء الاصطناعي ساخن جدًا في الوقت الحالي، بدءًا من التقييمات ومرورًا بالتسعير ووصولاً إلى إمكانية تحقيق العوائد. والتحول الأكبر هو أنهم لم يعودوا بالضرورة يريدون الاستثمار بالطريقة التقليدية، من خلال مدير صندوق رأس المال الاستثماري. وبدلاً من ذلك، تقوم المكاتب العائلية بشكل متزايد بشراء الأسهم الموجودة في شركة خاصة من المساهمين الحاليين، أو عقد صفقات مباشرة بمفردها. كلا النهجين يجعلهم يتعاملون مع أهم الشركات دون الاضطرار إلى تسليم السيطرة على أموالهم إلى مدير الصندوق لمدة عقد من الزمن.
قال فال: “لديهم المزيد من المسحوق الجاف لمطاردة الصفقات ذات الاسم الواحد”، في إشارة إلى المكاتب العائلية التي تتخطى بشكل متزايد ما يسمى بالتزامات صندوق المجمع الأعمى، حيث يقوم المستثمرون بتسليم الأموال إلى مدير الصندوق دون معرفة مسبقة أي الشركات سيتم استخدامها لدعمها. وقال إن جيلاً جديداً من المكاتب العائلية آخذ في الظهور أيضاً، مع شهية أعلى للمخاطرة مقارنة بأسلافهم. وقال: “في الوقت الحالي، الأسماء الوحيدة التي يريدونها هي قادة الذكاء الاصطناعي”.
بالتأكيد لديهم المال. كانت المكاتب العائلية تشرف على ثروة بقيمة 5.5 تريليون دولار اعتبارًا من عام 2024، وفقًا لتقرير ديلويت الذي نُشر في العام نفسه، والذي توقع أن يصل هذا الرقم إلى 9.5 تريليون دولار على الأقل بحلول عام 2030.
ومما يؤكد وجهة نظر فال، أنهم يريدون ضخ المزيد منها في أصول أكثر خطورة، ولكن من المحتمل أن تكون أكثر ربحية، أيضا. وجد تقرير مكتب العائلة العالمي لعام 2026 الصادر عن UBS، والذي شمل 307 مكتبًا عائليًا في جميع أنحاء العالم بمتوسط صافي قيمة 2.7 مليار دولار، أن الاستثمارات البديلة – بما في ذلك الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري والائتمان الخاص – تشكل الآن 42٪ من متوسط محفظة المكاتب العائلية.
ومع ذلك، فإن ما إذا كان هذا تحولًا دائمًا أو جزءًا من دورة مألوفة يستحق التساؤل. لقد كانت المكاتب العائلية هنا من قبل، أكثر من مرة. على سبيل المثال، ارتفع نشاط الاستثمار المباشر بشكل مطرد خلال أواخر عام 2010، ثم ارتفع بقوة في عام 2021، عندما بلغت الصفقات المباشرة 13% من متوسط محفظة المكاتب العائلية، ارتفاعًا من 9% في عام 2019، وفقًا لتتبع UBS الخاص في ذلك الوقت.
بلغ إجمالي نشاط صفقات المكاتب العائلية ذروته في ذلك العام أيضًا، وفقًا لدراسة صفقات المكاتب العائلية العالمية التي أجرتها شركة برايس ووترهاوس كوبرز، حيث بلغ 17460 صفقة بقيمة 1.05 تريليون دولار تقريبًا على مستوى العالم. ثم انعكس الأمر بنفس السرعة، حيث أدى ارتفاع أسعار الفائدة والعوائد المخيبة للآمال على بعض تلك الرهانات المباشرة إلى انسحاب العديد من المكاتب العائلية. (انخفض النشاط المباشر وصفقات الاندماج والاستحواذ بنسبة 53٪ في 18 شهرًا فقط بحلول أواخر عام 2023، وفقًا لشركة برايس ووترهاوس كوبرز). وبحلول النصف الأول من عام 2025، انخفض إجمالي حجم صفقات المكاتب العائلية إلى أدنى مستوى له خلال عقد من الزمن.
وهي الآن تنتعش، تماماً كما قد يجادل البعض بأن السوق محموم، وهذه المرة، تقوم المكاتب العائلية بتحرير شيكات أكبر على عدد أقل من الصفقات. يحدث الكثير من هذا النشاط في السوق الثانوية، والتي يصفها فال بأنها الأصول الأكثر “خالية من المخاطر” في رأس المال الاستثماري في الوقت الحالي، نظرًا لأن المستثمرين غالبًا ما يدعمون الشركات التي لديها بالفعل دليل على جذب العملاء والإيرادات. وعبّرت أنجلينا هو، رئيسة علاقات المستثمرين في Bridge Funding Global، عن الأمر بطريقة أخرى: السوق الثانوية تسمح للمكاتب العائلية بالتعرض لشركة خاصة دون “التعرض عبر 20 إلى 30 شركة”.
وأضاف بروس كيه لي، مؤسس شركة Keebeck Wealth Management: “ترى المكاتب العائلية المخاطر، لكنها لا تريد تفويت الفرصة”.
تترجم هذه الشهية مباشرة إلى أعمال فال الخاصة. وقال إنه لم يجمع هذا القدر من المال في حياته، حيث تم تخصيص رأس المال كله لـ “أشياء تتعلق بالذكاء الاصطناعي”، في حين أن العملاء الذين لا يضخون الأموال في الذكاء الاصطناعي يكافحون من أجل جمع الأموال على الإطلاق. وقال إن المكاتب العائلية لا تواجه حالياً أي مشكلة في دفع “الأسعار الأولية” مقابل “مخاطر المرحلة الثانوية”، حتى لو كان ذلك لا يترك لها “مساحة كبيرة لتحقيق عوائد كبيرة”.
ولتوضيح وجهة نظره، قال فال، الذي يدعم عملاؤه في المقام الأول الاستثمارات التي تركز على المناخ، إنه أمضى الصيف في جذب اهتمام الأشخاص الذين يتطلعون إلى استثمار ما بين 50 مليون دولار إلى 100 مليون دولار في الأنثروبيك من خلال السوق الثانوية. تعد الحصص البشرية، إلى جانب تلك الخاصة بشركة OpenAI، من بين أكثر الحصص المرغوبة في الصناعة في الوقت الحالي – وهو ما وصفته إميلي تشنغ، كبيرة محللي رأس المال الاستثماري في PitchBook، لـ TechCrunch بأنها من “أكثر العقارات المتنازع عليها في المشروع”. قال فال: “حتى المستشارين ذوي التفويضات غير المتعلقة بالذكاء الاصطناعي يتم جذبهم إلى المعاملات. هذا هو المكان الذي يوجد فيه الطلب على LP.”
وهم يرون أنه استثمار آمن نسبيا في سوق متقلب. في الواقع، وجد تقرير صدر في فبراير من بنك جيه بي مورغان الخاص أن 65% من المكاتب العائلية العالمية تخطط “لتحديد أولويات استثمارات الذكاء الاصطناعي” على الرغم من المخاوف بشأن التقييمات والتسعير المتضخم. وقال ماكسيميليان كونكل، كبير مسؤولي الاستثمار في الأسرة العالمية والثروات المؤسسية في UBS Global Wealth Management، لـ TechCrunch: “تعمل المكاتب العائلية على خلفية التوترات الجيوسياسية، وارتفاع مستويات الديون العالمية، ومخاطر الركود، وعدم اليقين على نطاق أوسع في السوق”.
ومن الواضح أن المكاتب العائلية تعتقد أن هناك الكثير من الإيجابيات في هذه الاستثمارات أيضًا. وتابع: “يُنظر إلى الذكاء الاصطناعي على أنه أحد أقوى فرص النمو على المدى الطويل”. “والنتيجة هي أن المستثمرين لا يختارون بين المرونة والنمو. وبدلا من ذلك، يحافظون على التعرض للذكاء الاصطناعي مع التنويع عبر المناطق والعملات وفئات الأصول لإدارة التركيز ومخاطر الاقتصاد الكلي”.
ما إذا كان هذا متنوعًا بدرجة كافية هو السؤال الكبير الذي لم تتم الإجابة عليه. إذا تبين أن طفرة الذكاء الاصطناعي مجرد فقاعة تنفجر في نهاية المطاف، فإن التداعيات لن تظل محصورة في أسهم الذكاء الاصطناعي. وعلى حد تعبير لي: “يعلم الجميع أن سوق الأوراق المالية سوف تواجه مشاكل إذا انهارت”. وقال إن هناك نوعين من المستثمرين في الوقت الحالي: أولئك الذين يجلسون على الهامش، ويطلقون على الذكاء الاصطناعي اسم الفقاعة دون امتلاك أي أسهم، وأولئك الذين يشعرون بالقلق ولكنهم متورطون فعليًا. وقال إن بعض عملائه يتحدثون عن كون الذكاء الاصطناعي بمثابة فقاعة، لكنهم لا يحبون أن يسمعوا عن طرق التحوط ضده. وقال: “نحن جميعاً مدمنون على العودة”. “هذا هو السكر.”
عندما تقوم بالشراء من خلال الروابط الموجودة في مقالاتنا، قد نكسب عمولة صغيرة. هذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.
